펜타닐 등급 컴퓨팅: 2030년 GB300 랙이 무게당 가격으로 코카인을 추월하는 이유. GB300 NVL72는 풀 장착 기준 약 1,580kg이며, 최근 발주서 기준 랙당 500만 달러에 달한다. 이는 kg당 3,165달러다. 버스바, 매니폴드, 냉각액 1.5톤을 제외하면 GPU 패키지만으로도 금의 가치 영역에 들어서지만, 실제로 인도받는 물건은 랙이기 때문에 랙 기준으로 가격을 매긴다.

오늘날 불법 상품 곡선에서 이 가격의 위치는 다음과 같다(kg당 달러): 대마꽃 2,400달러, GB300 NVL72 3,165달러, 펜타닐 3,500달러, 코카인 28,000달러, 헤로인 65,000달러, 금 138,000달러. 즉 NVIDIA는 현재 대마보다 가치 밀도가 높고 대략 펜타닐 등급이며, 아직 코카인에는 한 자릿수 못 미치는 제품을 출하하고 있다. 적어도 지금은.

GB200 NVL72는 400만 달러, GB300은 약 500만 달러이며, Vera Rubin NVL72는 사실상 같은 랙 무게에서 이미 최대 880만 달러에 견적이 나와 있다. 랙 무게는 데이터센터 바닥 하중에 제한되지만 랙 가격은 아무것에도 제한되지 않는다. HBM, CoWoS, 전력이 10년 내내 공급 부족에 묶여 있는 가운데 세대당 kg당 가격은 약 1.75배씩 오른다.

코카인: 콜롬비아 신임 대통령은 10억 달러 규모의 미국 지원을 등에 업고 강경한 치안 단속을 약속했다. 과거의 모든 단속은 업계를 더 적은 수의, 더 많은 자본과 더 나은 물류, 헥타르당 더 높은 수확량을 갖춘 사업자로 통합시켰다. 통합은 디플레이션 요인이다. 공급망이 전문화됨에 따라 2030년까지 미국 도매가는 kg당 약 28,000달러에서 약 12,000달러로 하락할 것으로 모델링한다.

교차점: 2030년. 외삽한 NVL72급 랙은 kg당 약 17,000달러에 도달하는 반면 코카인 도매가는 kg당 약 12,000달러로 떨어진다. 그 시점에 합리적인 카르텔은 랙 밀수로 방향을 틀겠지만, 랙은 고정된 500kW 이상의 전력 소모와 3,300파운드(약 1.5톤)급 지게차 요구, 그리고 실제로 집행되는 수출 통제 체제를 안고 있다. 코카인에는 이런 문제가 하나도 없으므로 변전소가 없는 이들에게는 계속 우월한 제품으로 남는다. 이 논지의 핵심 리스크는 미국 코카인 소매가가 여전히 g당 약 60~200달러, 즉 kg당 60,000~200,000달러라는 점으로 교차점은 도매에서만 성립한다. 소매 컴퓨팅(니오클라우드의 H100 시간당 가격)도 마진이 붙어 있으므로 이는 동일한 기준의 도매 비교로 본다. 전체 모델은 Coke Research 구독자에게 제공된다.